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          债市参考2019年2月26日

          2019-02-26

          中行交易?#20445;?#19969;昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

          【每日关注】

          周一下午,银保监会副主席王兆星表示,结构性去杠杆达到预期目标;我国经济的宏观杠杆率已改变过去年均增加10多个百分点的势头,去年以来趋于稳定。但供给侧结构性改革还在不断深化,降杠杆工作还要进行。对于地方政府债务问题,他表示,要一城一策,根据不同城市不同地区情况,采取各种?#34892;?#25514;施,化解债务存量风险,按照新的法律法规,严格控制新的债务增长。

          【市场评述】

          银行间资金市场——资金面紧平衡

          周一,央行公开市场开展400亿元7天逆回?#28023;?#24403;日无逆回购到期,当天净投放400亿元。昨日市场资金面受缴税影响较?#29616;?#20116;进一步收敛,隔夜价格继续回升,DR001回升至2.62%,DR007回升至2.67%。早盘大行、股份制融出较少,机构需求旺盛。直至尾盘,大量机构仍在平补头寸,全天资金面继续保持紧平衡。预?#24179;?#26085;资金面大概率仍相对收敛,而随着后续月末财政投放的陆续落地,资金面或将重回平稳格局。本周存单到期量超6500亿,发行人募量意愿显著提升,国股引领整体涨势,且受缴税的后续影响,存单一二级价格昨日略有上行。股份制3M期限日内提价至2.68%,获部分投资方参与投量;6M期限涨至2.79%后获小量预约,9M期限在2.9%价位上吸量较多;1Y期则在3-3.01%价位获部分资方投量。但市场普遍预期后续资金面将回归平稳,因此存单整体提价并不明显。

          利率债市场——市场风险情绪上升,收益率上行

          周一,利率债二级市场情绪消极,收益率明显上行。早盘受到 “特?#21183;?#20915;定推迟?#31995;?#23545;华关税的最后期限,中美贸易摩擦出现阶段性缓和”消息影响,市场风险情绪上升,叠加资金面偏紧,现券开盘即下跌。国债期货亦低开。午后股市势头越来越猛,最终?#29616;?#20197;5.6%的超级涨幅收盘。股市收盘后大家的注意力回归债市,国债期货临近收市?#30452;?#31354;头砸盘,最终T1906跌0.34%,TF1906跌0.28%。早盘10y国开180210尚有资管大量买盘加持,收益?#24066;?#24133;上行。午后买盘消失,收益率跟随期货?#26438;?#19978;行。至日终,180210收于3.72%,收益?#24335;仙现?#20116;上行5.34bp;5y国开180211遭遇外资和基金的抛盘,收盘于3.44%,上行9.25bp,在所有期限中收益率上行最为剧烈。国债反弹幅度好于同期限国开,10y国债180027收益率上行3bp,收盘于3.175%。一级市场方面,昨日下午农发进行了3y和5y券的续发行。3y发行收益率在3.0489%,5y在3.7916%,均比预期高出2bp。二级的情绪也感染到一级,投标热情进一步萎缩,全场倍数均只有2?#19969;?/P>

          信用债市场——收益率曲线呈上行态势

          周一,信用债市场交投情绪较弱,短端受资金面收紧影响,中长端则跟随利率债震荡回调,收益率曲线呈上行态势。短融方面,6M AAA成交在2.9-3.1%附近,午后收益率继续上行;如AAA评级,剩余期限176D的19中信股SCP001上午成交在2.9%,下午上行10bp成交在3.0%;AAA评级9M年内到期成交在3.1-3.2%之间。中票方面,基本围绕估?#23548;?#28857;5bp左?#39029;?#20132;,基金卖出,银行及券商少量买入,具体看1Y期AAA评级?#20998;?#25104;交在3.2-3.3%,3Y期好资质成交在3.6-3.7%较多,5Y期AAA评级在3.9-4.2%附近有少量成交。

          利率互换市场——收益率上行,曲线稍有变陡

          周一,IRS市场收益率上行,曲线稍有变陡。7d repo fixing定于2.65%,较前一交易日上行5bp;3m shibor fixing定于2.7520 %,较前一交易日上行0.30bp。Repo 方面,repo 5y开盘和周五收盘?#21046;劍?#20294;受资金面情绪影响、周末贸易战进展消息面情绪?#22836;牛瑀epo 5y上行到 2.915%,临近午盘股市继续强势,repo 5y午盘收在2.92%,下午继续上行,尾盘受现券情绪影响,repo 5y一路上行到2.975%;repo 1y因资金面收敛,开盘即上行,日内从2.54%上行到2.615%。Shibor 方面,shibor 5y从3.39%上行到3.45%;shibor 1y可能受平盘需求影响,上午成交在2.975%,下午一路上行到3.03%。

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